北京时间4月17日晚，中国新茶饮品牌霸王茶姬主体茶姬控股有限公司正式在美国纳斯达克挂牌交易，成为中国新茶饮赴美第一股，股票代码为“CHA”。

霸王茶姬股票是否值得购买，需要综合多方面因素考量，以下是其值得与不值得购买的原因分析：

值得购买的原因

业绩增长显著：2022 - 2024 年，霸王茶姬营收从 4.92 亿元飙升至 124.06 亿元，三年增长超 24 倍;净利润从亏损 9071 万元转为盈利 25.15 亿元，净利率达 20.3%，显著高于蜜雪冰城(18.7%)和古茗(17.4%)。其收入主要来自向加盟商销售原材料和设备，占比达 93.8%，“供应链 + 品牌” 的模式具有较高的稳定性和利润率，2024 年毛利率达 51.5%，高于蜜雪冰城和瑞幸咖啡。

估值优势：按发行价区间中值 27 美元计算，霸王茶姬市盈率约 15 倍，远低于美股餐饮巨头星巴克(20 倍)和港股上市的蜜雪冰城(25 倍)。若以 2024 年净利润 25.15 亿元(约 3.5 亿美元)计算，其 EV/EBITDA 仅 8 倍，处于行业低位，存在一定的估值优势和潜在的升值空间。

品牌竞争力较强：霸王茶姬聚焦 15 - 20 元价格区间，形成差异化竞争。其核心产品 “伯牙绝弦” 累计销量超 6 亿杯，贡献了 35% 的 GMV，成为现象级爆款。“超级单品 + 核心品类” 的策略与星巴克的拿铁系列异曲同工，有助于其在竞争激烈的茶饮市场中占据一席之地。

扩张前景良好：公司计划将募资的 40% 用于海外扩张，2025 年拟在全球新开 1000 - 1500 家门店，并加速北美、东南亚市场渗透。目前其海外门店主要集中在马来西亚、新加坡等地，店均 GMV 在马来西亚排名第一，且美国首店将于 4 月底在洛杉矶开业，未来业绩增长具有一定的想象空间。

基石投资者支持：此次 IPO 的基石投资者包括鼎晖投资、RWC、安联、ORIX 亚洲等机构，合计认购约 2.05 亿美元股份，占发行总量的 51.7%，豪华的基石投资者阵容为其上市后的股价稳定提供了一定支撑。

不值得购买的原因

同店业绩下滑：2024 年第四季度，霸王茶姬同店 GMV 同比下滑 18.4%，中国东部地区月均 GMV 同比下降 27.3%，反映出市场竞争加剧和门店加密带来的压力，这可能对其未来的业绩增长产生不利影响。

产品相对单一风险：核心产品 “伯牙绝弦” 贡献了较高比例的 GMV，且上市已超三年，存在产品周期进入后半程的风险，若公司不能持续推出高复购率的新品，降低对单一产品的依赖，可能面临业绩波动的风险。

行业竞争激烈：新茶饮行业竞争已进入红海，蜜雪冰城、喜茶等品牌也在加速海外扩张，市场争夺日益激烈。同时，行业供给快速扩大及产品同质化现象较为严重，霸王茶姬面临着来自同行的强大竞争压力，未来市场份额的保持和提升具有不确定性。

美股市场波动：美股市场受到多种因素影响，如宏观经济形势、政策变化、国际局势等，波动较为频繁。霸王茶姬作为新上市的公司，在面对美股市场的波动时，股价可能会出现较大幅度的起伏，增加了投资的风险。

对于风险偏好较高、追求短期投资机会的投资者来说，鉴于其估值优势和短期的增长预期，可适当参与。对于长期投资者而言，建议关注其全球化战略落地情况、产品创新成效以及同店业绩能否改善等方面，再决定是否买入。

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